导读：如题，本文成于3月13日。

【正文】

本文聚焦加拿大央行连续七次降息事件。

一、加拿大央行连续7次降息（累计降幅225BP）

经济方面对美国依赖度较高的加拿大，自2024年6月首次降息以来，已连续7次降息，成为降息节奏最为激进的发达经济体（其次为降息6次和降息幅度达185BP的欧洲央行）。

（一）2025年3月12日（当地时间），加拿大银行宣布将隔夜目标利率下调25BP至2.75%，并同步将存款利率（the deposit rate）和银行利率（the Bank Rate）下调25BP至2.70%和3%。这是加拿大银行自2024年6月、7月、9月、10月、12月及2025年1月以来的连续第七次降息，降息幅度累计达到225BP，隔夜目标利率由5%降至目前的2.75%。

（二）对比各经济体来看，目前加拿大也是目前降息次数最多、降息幅度最大的发达经济体，超过欧洲央行的6次（185BP）、丹麦瑞典和墨西哥的5次（150BP）、新西兰的4次（175BP）和英美的3次，显示出加拿大在降息态度上非常坚决。

二、加拿大央行为何连续大幅降息？

（一）经济基本面并非主因。加拿大经济在2024年第三季度增长2.2%，第四季度增长2.6%，好于1月的预期值（之前议息会议还将疲弱的经济基本面作为降息的主因），且失业率也已降至6.6%（2024年12月与2025年1月分别为6.7%和6.6%），这表明加拿大经济基本面是没什么大问题的。

（二）通胀水平已经不再是主因。虽然加拿大的通货膨胀率自今年5月开始快速下滑（2024年5-12月依次为2.87%、2.67%、2.53%、1.95%、1.64%、2.02%、1.89%和1.83%，2025年1月为1.9%），显示出目前加拿大的通胀率虽然已经处于2%的目标值附近。

（三）真正的原因是对未来增长前景不乐观。根据加拿大央行公布的会议纪要，本次选择继续降息的原因实际上是对未来增长前景的担忧，即认为美国施加的贸易战将可能会放缓加拿大的经济并加剧通胀上行压力（heightened trade tensions and tariffs imposed by the United States will likely slow the pace of economic activity and increase inflationary pressures in Canada），使得加拿大的经济前景仍面临超乎寻常的不确定性。

三、结语

（一）加拿大连续七次降息凸显出其在未来增长前景的不确定性非常高，也说明美国政策变化对加拿大的影响是非常大的，我想其它经济体亦然。不过和之前相比，这次会议未再提及相关表述（如“If the economy evolves broadly in line with our latest forecast, we expect to reduce the policy rate further”…“we anticipate a more gradual approach to monetary policy if the economy evolves broadly as expected”等），这意味着加拿大降息的节奏可能也会有一定变化，将视美国政策变化而有所调整。

（二）加拿大央行的货币宽松之路告诉我们，在本轮宽松周期启动之后，很多非美经济体对自身降息路径的选择并没有那么主动，其不得不屈服于自身比较疲弱的经济基本面。因此在未来很长一段时期我们可能会看到，非美经济体货币宽松的力度也会明显大于美国。

（三）虽然2025年首次议息会议上，美联储按下暂停键，日本、巴西、乌克兰等经济体甚至选择加息，但欧元区、英格兰银行、加拿大、丹麦、捷克、印尼、印度、土耳其、瑞典、新西兰、澳大利亚、韩国等经济体依然选择降息，且降息态度坚定、继续降息的方向也比较明确，这表明目前全球降息潮仍在持续。